随着股市下跌,中国经济增长显露出比表面上更脆弱的一面

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股票市场指数

中国的经济增长正在放缓,这不是什么秘密。铁矿石和铜价飞涨,需求急剧下降,而中国的GDP数据在过去几年里也在逐渐下降。

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Officially, the country is on track for 7% growth this year, stellar by most other countries’ standards, but in China’s case they have millions to lift out of comparative poverty and the lower the GDP growth, the less wealth generation there will be to achieve that aim. China’s per capita GDP is still a fraction of the US’ despite being the second-largest economy in the world.

国家统计局:增长夸张?

然而,中国国家统计局(NBS)最近的数据表明,实际上,中国的经济增长可能比总体数据所显示的还要慢英国《金融时报》这个星期。

英国《金融时报》更详细地回顾了第一季度的数据,认为国家统计局引用的7%的增长数据掩盖了投资和消费的明显放缓。报告称,GDP增长由三个组成部分衡量——消费、投资和净出口。

Net exports add to national expansion to the extent that the country exports more than it imports, but the contribution has traditionally been a very small part of China’s GDP number in spite of the country running a massive export-orientated economy for the last decade or more. Investment and consumption make up the majority of China’s GDP, for the whole of 2014 net exports contributed just 0.1% of the 7.4% growth reported for the year, already China’s slowest annual rate of expansion in a quarter-century.

出口上升,增长实际上下降

然而,今年第一季度,净出口占标题增长的1.3%,而消费和投资分别占4.5%和1.2%。因此,没有净出口的提升,第一季度增长率将低于5.7%。

净出口的增长也不是由于强劲的出口表现,而是由于大宗商品价格暴跌导致进口成本下降。第一季度出口仅比去年同期增长4.9%,但全球大宗商品价格的暴跌意味着今年前三个月中国的进口价值下降了17%,导致了巨额顺差。除非今年下半年大宗商品价格继续下跌,否则这一贡献可能在年底时消失。

来源:英国《金融时报》

来源:英国《金融时报》

北京意识到了这一点。自去年11月以来,中国已经四次降息以刺激消费和投资,但过热的股市的崩溃并没有起到什么作用。

如何解决债务创造的增长?

上海和深圳股市自上月创出七年高点以来已累计下跌约30%,看来越来越容易受到进一步下跌的冲击,这加剧了人们对第二季度增长可能更低的担忧。

据英国《金融时报》表示,中国当局还指示银行继续放贷的基础设施项目,即使他们可能会破产,缓解了地方政府债券发行标准——一个更大的计划的一部分展期的22万亿元(3.5万亿美元)的地方政府融资平台债务积累。

近几周投资者的担忧主要集中在希腊,因此没有太多人关注中国不断恶化的局势。过去12个月,许多投资者一直押注中国政府将推出刺激计划,以提振经济活动,但迄今为止,这一计划尚未实现。目前存在的债务过高问题,可能会阻止政府采取我们过去看到过的任何措施。当对希腊的关注减弱后,投资者将有新的担忧理由,预计中国第二季度GDP将比第一季更糟糕。

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