人民币贬值对大宗商品价格有何影响?

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你可以想象,答案并不简单,它会以多种方式影响价格,不同的商品会以不同的方式受到影响。

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到目前为止,这主要是由于宏观因素——北京方面认为有必要允许人民币贬值,以支持出口行业,特别是制造业。毫无疑问,实际GDP增长正在放缓,可能已经低于7%。

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随着人民币贬值,铝供应过剩的情况可能会进一步恶化。

更糟糕的是,中国制造业采购经理人指数(pmi)中的大多数分类指数本月都走弱,产出、新订单、新出口订单和就业状况都在恶化。到目前为止,中国每年1000万新进入者的就业前景一直很好,但一些指标显示,就业市场正在走弱金融时报》

可悲的PMI数据

报道称,财新中国一般制造业采购经理人指数(Caixin China General Manufacturing PMI)在8月份的前三周跌至47.1,低于7月份的47.8,导致国内股市当天跌幅高达5.6%。不仅仅是指数下跌。投资和制造业的增长已放缓至10多年来的最低水平,而越来越多的迹象表明,消费正在努力弥补这一缺口。

据英国《金融时报》报道,今年中国智能手机销量首次开始下滑。与此同时,6月份汽车销量同比下降3.4%,为2013年初以来首次下降。此外,上月零售额增幅接近10年来最低水平,这让一些人希望中国政府将很快宣布某种形式的刺激措施。

在这种背景下,从中国政府的角度来看,让人民币贬值并帮助这些出口商的决定很有道理,你可能会认为中国制造业的增长将有利于金属价格,但事实可能并非如此。

生产与消费

中国可能是世界上许多金属的最大消费国,但对某些金属来说,它也是世界上最大的生产国。货币贬值会提高进口原材料的成本,使国内生产的资源更具吸引力。对中国来说,这可能意味着煤炭、铁矿石和铝产量的增加。不幸的是,这些都是世界上已经过剩的大宗商品。

这些产品更有竞争力的出口只会进一步压低全球价格。根据另一个英国《金融时报》报告称,中国的铝和钢产量占世界的一半以上,热煤和冶金煤产量占世界的70%以上。

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正如英国《金融时报》所观察到的,铝价本周触及6年来最低水平,而煤炭期货价格则处于12年低点。因此,在供应持续增长的情况下,疲软的货币效应可能会暂时使价格更低。即使在中国是净进口国的地方,货币贬值(如人民币不断贬值),也将促进进口大宗商品的替代,有利于国内生产商,从而进一步增加全球供应。

因此,与人民币贬值会提振依赖出口的制造商、进而提振金属需求相反,许多金属的供应过剩完全有可能加剧,而不是减少。

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