铜市场需求依然强劲,但预计产品结构将发生变化

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铜冶炼厂

Bombardho / Adobe股票

去年,铜市场的价格几乎上涨了一倍。

2020年3月,伦敦金属交易所(LME)铜价跌至每吨4,371美元的低点。然而,快进到今年,它在上周末之前收于8764美元。

但任何关注铜市场的人都知道,即便是这个价格也已经低于2月底9600美元的高点。

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铜市场起起落落

那么,为什么油价会从高点大幅回落呢?

这只是像花旗银行(Citi Bank)那样继续走高之前的一个停顿吗要我们相信吗?

花旗(Citi)在最近的一份报告中表示,鉴于供应紧张的市场,预计铜将“很快”涨至每吨1万美元。此外,花旗预测,未来3个月金价将回升至9,000美元以上,6-12个月期间将回升至10,000美元。

而是路透社的安迪·霍姆专栏提供了更谨慎的分析。国内数据显示,去年和今年的快速增长是中国制造业意外强劲反弹的结果。结果,这导致精炼金属进口激增。

投资者的浓厚兴趣和供应链补充库存助长了价格上涨。投资者对电气化的故事以及强劲的电动汽车销量的需求抱有信心。他们认同花旗的供应限制,因为目前的疫情限制、品位下降的长期说法以及缺乏新的矿山投资,阻碍了矿山供应。

铜市场牛市叙事

正如投资者的牛市故事经常发生的那样,这个故事有几个真实的因素。

然而,在这个过程中,这个故事同样被夸大了。

矿山的供应证明是充足的。事后看来,去年精炼铜进口量激增110万吨,达到创纪录的470万吨,但此后有所回落。

去年11月中国放松了对废金属进口的限制,这使得部分实物需求可以通过更具有成本效益的废金属供应来满足。

进口的趋势

进口规定仍然很严格。只允许使用最高级的废铜。不过,本季度的进口量从去年11月规则改变前的平均每月7.6万吨飙升至今年1月和2月的每月10.3万吨。

随着这些变化逐渐消除,废钢进口今年将继续上升。因此,精炼金属进口将会下降。

路透社解释说,高品质废料的供应也不太可能成为主要障碍,马来西亚已成为销往中国的低品位废料的重要精炼中心。美国现在向马来西亚出口的废铜比直接向中国出口的还要多。

中国放松对废铜进口的限制,给铜市场带来了重大变化——有些人可能会说这是一场地震。这一转变给精炼金属市场降温,给废金属市场注入了动力。

目前LME价格上涨将产生更多的废钢,并在6-12个月内改善废钢供应。因此,在全球市场复苏的背景下,铜价没有多少走软的空间。然而,超级周期牛市再次出现的可能性也降低了。

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