作者档案:Raul de Frutos.

高盛高盛对铝价的乐观预测。根据A.CNBC最近的报道当年银行预计价格将在六个月内每公吨每公吨达到2,000美元,一年内每吨2,100美元。

3M LME铝。来源:fastmarkets.com.

我在铝上也非常看涨自去年以来。与我们在钢铁行业看到的情况类似,随着中国严肃对待空气污染问题,中国将削减铝产能列为首要议程。除了减产承诺外,中国当时的经济数据也表现强劲。然而,就在最近,我们的大宗商品前景从看涨转为看跌,在大宗商品市场走弱的情况下看涨铝很难卖出。以下是高盛(Goldman Sachs)可能需要调整其铝业前景的一些原因。

为期两月试用:金属购买前景

铝产量了

高盛希望铝成为中国供应方改革的下一个目标。银行预计今年铝成为新钢铁。钢铁市场情绪得到北京公告的推动,以削减钢材能力。但随着时间的推移,市场开始意识到容量削减并不意味着降低产量,至少在中国。

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美国美元在总统大选后获得了升级,因为税收较低,财政刺激和放松管制的前景,将加速美国经济增长。

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但本月,美元大幅下跌,跌至7个月来的低点。疲软的美元给了他们一些安慰令人沮丧的商品市场

商品指数(黑色)上升,美元指数(绿色)下降。资料来源:Sto宝金博188ckcharts.com的Metalminer分析

那么为什么美元现在失去光泽?

首先,美元连续三个月稳步上升。看到这种增加后,看到利润并不罕见。但此抛售背后也有一些基本原因。

投资者还担心,在这些政治动荡的背景下,特朗普政府将难以实施市场认为理所当然的促增长举措。最后,随着法国大选后欧洲的政治风险有所缓解,欧元兑美元汇率出现升值。

这种下降可以逆转吗?

美元指数可能很快反弹。来源:Metal宝金博188Miner对stockcharts.com数据的分析

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AdobeStock / SeanPavonePhoto

上个月,中国宣布了从零开始建设一个新的特大城市的计划。由于这座城市的规模将是纽约市的两倍,分析师预计,该项目将需要大量钢铁和铝、铜等工业金属。

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根据花旗性研究分析师的说法,每年需要12-1400万吨额外的钢铁来建立新的发展。由于该国目前的国内需求量约为7亿吨,因此在未来10年内,每年将中国钢铁需求提升2%。

但分析师是否正确?我们应该预计钢材需求在未来10-15年内推动吗?

尽管从零开始建设这座城市确实需要大量钢材,但分析人士正在犯“只看树木,不看森林”的错误。中国钢铁需求的主要驱动力是从农村向城市的净迁移。中国是建设一个新的特大城市,还是扩大城市范围,这真的无关紧要。关键的衡量标准是国家层面的城市化率。

中国城市和农村人口。资料来源:葛艺豪的《中国经济》一书

由于1995年的农村人口达到了达到顶峰,中国城市份额在过去二十年中迅速增长。去年,中国的城市人口份额达到57.9%。然而,鉴于该国的收入水平仍然很小。阅读更多

唐纳德·特朗普(Donald Trump)引发的持续动荡加剧了投资者对美国政治稳定的担忧。此外,投资者担心,在这些政治动荡下,特朗普政府将难以实施促进增长的举措。

美元是受此消息影响的资产之一,跌至6个月低点。随着美国政治风险上升,以及法国大选后欧洲股市下跌,投资者一直在抛售美元、买入欧元。

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通常情况下,美元贬值会提振工业金属价格,但现在情况并非如此。188金宝搏官网登录网址像黄金这样的贵金属确实从美元下跌中受益,但这并没有阻止贱金属的下跌。这是因为投资者现在关注的是中国经济似乎正在放缓。

4月份财新制造业PMI为50.3,为2016年9月以来的最低水平,投资者对此感到失望。此外,随着中国政府谈到限制信贷,投资者开始意识到基础设施项目建设资金减少将损害对工业金属的需求。

就在两周前,我们注意到了这一点商品市场遇到了麻烦。随着时间的推移,这种疲弱正蔓延至工业金属。由于特定的供应情况,一些特定金属的保值能力优于其他金属,但总体而言,我们预计它们会像往常一样同步波动。以下图表显示,工业金属的牛市周期可能即将结束:

镍价跌至10个月低点。来源:Metal宝金博188Miner对fastmarkets.com数据的分析

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正如我所指出的两个星期前,美国钢材价格别无选择,只能随着美国和国际价格之间的传播而扩大到不可持续的水平。

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这正是我在5月到目前为止看到的内容,我怀疑最近的价格下跌只是一个更深入的更正的开始,这可能很容易延伸到第二季度的其余部分。

美国热轧卷板价格5月份下跌。来源:Metal宝金博188Miner IndX

自4月份达到顶峰以来,热轧价格下跌约5%。同时,中国钢材价格在3月/ 4月期间,在坍塌后开始稳定。作为下面的图表所示,价格传播似乎达到了与去年夏天相同的水平附近。美国钢材价格可能会继续下跌,使这个价格套利。

热轧卷板的价格分布在美国和中国。来源:Metal宝金博188Miner IndX

美国钢铁进口创两年来新高

尽管美国不直接从中国进口钢材,但中国钢材价格为国际价格设定了底价。因此,当中国钢材价格下跌时,进口对美国买家就更有吸引力。这正是现在正在发生的事情。今年3月,美国钢铁进口量同比增长31%,达到2015年5月以来的最高水平。阅读更多

国际铅锌研究小组(ILZSG)最近发布了锌市场的年度需求/供应预测。

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该集团预计,2017年全球精锌需求将大于供应,使锌市场连续第二年处于短缺状态。ILZSG预测赤字为22.6万吨,与去年记录的赤字相差不大。

全球精炼锌金属平衡。资料来源:ILZ宝金博188SG数据的MetalMiner分析

考虑到这些数字,你可以假设价格除了上涨没有其他选择。然而,尽管预计会出现赤字,我开始怀疑锌是否有能力超过今天的水平。的确,高价格可能会阻碍锌的反弹。锌的价格涨了一倍多自2016年初以来而且投资者现在似乎不愿追求价格超过3,000美元/吨,这是今年价格上涨的水平。阅读更多

如果我今年要选一种贱金属,这将是铝。鉴于不断升级的政治紧张局势和中国可能削减供应,这种轻质金属呈现出诱人的乐观前景。

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中国已承诺在冬季削减多达30%的铝产生产,以减少其中一个能源密集型产业的排放量。此外,该国已收到大量的国际压力,以降低其铝产能。

美国正试图找到新方法,给中国铝出口商制造困难。最近,唐纳德·特朗普总统以国家安全为由签署了一份备忘录,下令加快对铝进口的调查。上周,华尔街日报报道中国大型国有企业帮助中国忠旺在全球范围内转移库存,以避免向美国支付惩罚性进口关税的非法游戏融资

如果我们把目光局限在行业基本面上,就很难预计铝价会下跌。然而,扩大我们的看法,有几个因素可能在今年剩余时间对铝构成下行压力,特别是在铝价稳步上涨之后。

中国需求的潜在放缓

就像我提到昨天,“中国正在努力减少冒险和借贷成本上涨,以限制信贷增长。中国的利率在两年内上升到最高水平,而中国对遏制信贷的艰巨谈判预计将刹车对信贷增长,[伤害对工业金属的需求。]“阅读更多

由于LME库存激增,铜价在5月份遭受了打击。还是因为这个?

我之前已经指出过了,但人们继续谈论铜股来解释价格变动。在价格下跌的同时,伦敦金属交易所(LME) 5月份库存增加了6.4万吨,增幅达25%。但这只是一个巧合。

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大多数情况下,由于交易员将金属从一个目的地转移到另一个目的地,以便从价格套利中获利,库存的流入和流出就会发生。事实上,11月份铜价上涨了20%,LME库存增加了9万吨以上。我认为库存水平对价格趋势没有可预测性。那么是什么导致铜价下跌呢?

中国将停止信贷增长

中国正在努力遏制高风险贷款和不断上升的借贷成本,以限制信贷增长。中国的利率已升至两年来的最高水平,而中国有关控制信贷的强硬谈判预计将为信贷增长踩下刹车。

就像我写了上周,“中国货币政策明显收紧,对中国房地产市场是个坏消息。中国还承诺停止高风险的地方资金用于基础设施项目建设。投资者知道,这将损害对大宗商品和工业金属的需求。”阅读更多

大宗商品在4、5月份发出了重要信号。大宗商品市场的表现对任何工业金属的价格走势都有重大影响。如果你是金属买家,买铝、铜、钢还是锡都无所谓。这篇文章中的信息对你很重要。

路透社/ Jefferies CRB商品指数。资料来源:Sto宝金博188ckcharts.com的Metalminer分析

大约一个月前,我注意到工业金属在崛起,商品是范围限制这是全球需求疲软的信号。正如我曾经写过的,“一个健康的贱金属牛市应该伴随着其他大宗商品市场的牛市。”大宗商品不仅难以取得新的进展,过去几天还大幅走软。中国最近的举措已导致金融市场人气发生重大转变。

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中国遏制信贷

中国利率已升至两年来的最高水平,与此同时,中国正在就限制信贷展开强硬谈判。中国正在对信贷增长踩刹车,这些政策的影响已经开始显现。正如英国《金融时报》报道的那样,“(最近)中国最大的房地产开发商之一万科(China Vanke)被迫放弃发债……归咎于市场环境的变化。”

中国货币政策中明显的紧缩对其物业市场来说是坏消息。该国还承诺为建设基础设施项目而停止风险的本地资金。投资者知道这将损害对商品和工业金属的需求。阅读更多

我们的不锈钢MMI指数在4月份再次下跌,当时工业金属遭到广泛抛售。此外,5月初,菲律宾议会否决了雷吉娜·洛佩斯的提案获委任投标作为环境部长。在几周之内,镍的故事已经从清晰的供应短缺转向了一个相当复杂的叙事,破坏了镍牛队的派对。

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新闻后,LME的镍价下跌5%。我们在三月份指出过这将是对镍价格的看跌。雷吉娜·洛佩兹此前曾在2月份下令关闭或暂停41个正在运营的矿山中的22个,此外还取消了一些正在开发的矿山的合同。阅读更多

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